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房地产住宅周报第273期:资金面改善,销量波动中前行

发布时间:2014-09-22    研究机构:国泰君安证券

摘要:

一手房销量单周环比:本周整体环比升18%,其中一线城市升21%,二线升19%,三线升9%。

一手房销量单周与2013年全年周均比:整体降13%,其中一线降18%,二线降14%,三线持平。

一手房销量单周同比:整体同比降6%,其中一线降20%,二线升3%,三线降8%。

一手房销量2014年累计同比:整体累计同比降17%,其中一线城市降26%,二线降16%,三线降5%。

一手房价格:整体成交均价环升2%,一二三线城市升3%、升8%、降9%。整体成交均价同升1%,一二三线持平、升10%、降11%。

二手房销量:本周环比升29%,同比升17%。

库存水平:13典型城市一手房平均可售面积环比升1%,同比升41%,较2010年4月低点上升138%,较2012年1月高点上升25%。

去化时间:13个城市新房去化时间18个月。

板块估值安全边际:2014年PE主流公司8.1倍,RNAV折31%。一线6倍,RNAV折33%;二线8倍,RNAV折36%;三线12倍,RNAV折5%;地产+X7倍,RNAV折33%;商业PE10倍,RNAV折42%。

板块表现:上周板块整体涨0.57%,跑赢上证0.68pc。世纪星源、中国武夷、天地源(600665)、荣安地产、海德股份、张江高科等涨幅居前。

资金面改善,销量波动中前行。1)9、10月开发商普遍推盘较多,以价换量策略预计仍将持续,销量改善可期。2)资金面改善,量价齐宽松。数量方面,央行对五大行进行5000亿SLF,相当于全面降准0.5个百分点;价格方面,周四14天正回购中标利率3.5%,下降20bp。3)我们宏观团队认为,经济偏弱之下,9、10月份托底式宽松可期;10月为65周年国庆和四中全会,有维稳和谐要求。

银行间市场中票有助拓宽房企资金来源。具有AA级资质的房企可在银行间市场发行中票,用于普通商品房建设、偿还银行贷款、补充流动资金等。由于可避开国土部审核,发行速度更快、限制更少。部分公司已公告发行预案,预计后续更多企业会采取此渠道。

维持行业增持评级,推荐标的可概括如下:1)铁腕治国:京津冀一体化,推荐华业地产、华夏幸福、荣盛发展;2)铁汉柔情:海西区域,推荐“掌上明珠”-平潭发展;3)铁树开花:万科A、保利地产、招商地产持续推荐。

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