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天地源:2012年业绩保障性很高

发布时间:2012-04-05    研究机构:天相投资

2011年,公司实现营业收入23.43亿元,同比增长14.28%;营业利润3.39亿元,同比增长42.86%;归属母公司所有者净利润2.28亿元,同比增长20.21%;基本每股收益0.32元,每股净资产2.69元。

增收增利的主要原因:综合毛利率大幅提升,费用率下降。报告期内,公司的综合毛利率提升16.27个百分点至39.91%,期间费用率下降0.82个百分点至7.63%。

主打文化地产:一是推动文化地产与产品线结合的研究工作,制定了文化地产在建筑表现原则、表现形式和规范要点等方面的文件,使“文化”真正渗透到具体产品形式中去;二是按照文化地产的思想理念,初步制定了新中式产品线的案名体系和命名方案;三是将文化与企业品牌、项目品牌的进行融合宣传,使企业品牌、项目品牌更富有文化内涵和品味;四是将文化与营销策略进行融合,通过一系列文化活动充分体现文化营销特色。

销售资金回笼表现尚可,预收账款保障未来业绩。报告期内,公司销售商品、提供劳务收到的现金为22.17亿元,比上年度的26.35亿元下降15.9%,考虑到限购、限贷等政策的扩散和深入效应,公司的销售资金回笼下降幅度尚在预期之内。报告期末,公司的预收款项为25.45亿元,覆盖了2011年营业收入23.43亿元的108.62%,2012年的业绩保障程度很高。

短期基本无偿债压力,长期财务结构稳健。报告期末,公司的短期借款与一年内到期的非流动负债合计为9.81亿元,货币资金为9.32亿元,短期基本无偿债压力;剔除预收款项后的资产负债率为44.03%,仍属合理可控范围,长期财务结构稳健。

2012年,公司预计实现销售收入22.45亿元,实现新签合同16.35亿元,实现销售回款17.36亿元,开工面积15.9万平方米,竣工面积23.93万平方米。

盈利预测和投资评级。我们预计公司2012-2013年的EPS分别为0.40元、0.40元,对应上一交易日收盘价3.84元,动态市盈率分别为10倍、10倍,维持“增持”的投资评级。

风险提示:公司结算进度低于预期的风险。

申请时请注明股票名称