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天地源:上半年业绩增收不增利

发布时间:2010-08-20    研究机构:天相投资

归属母公司净利润同比下降3%。公司今日发布2010 年中报:营业收入7.47 亿元、同比增长54.1%;营业利润0.61 亿元、同比下降5.3%;归属母公司净利润0.56亿元、同比下降2.9%;每股收益0.08 元。

立足西安、多区域布局的中型开发商。公司是西安高新区旗下的地产上市平台,所开发的住宅项目主要分布在西安、苏州、深圳、惠州、天津等地,项目储备规划建筑面积超过100 万平米。公司区域扩张战略--立足西安、巩固上海、壮大深圳、发展天津,正在打造各大区域公司,以构建适应多区域扩张的管理框架。

上半年业绩增收不增利。公司2009 年热销的项目开始进入结算周期,这是收入增长的主要原因。但毛利率只有23.56%、同比下降12.31 个百分点,主要原因在于项目结算结构的变化,这是公司上半年业绩增收不增利的主要原因。

上半年完成销售任务、业绩确定性较强。公司表示上半年完成销售任务,但并未公布具体的销售数据;上半年销售商品和提供劳务收到的现金为12.42 亿元、同比增长18%,第二季度环比增长12%。截止6 月底公司预收款项余额23.49 亿元、较年初增加26%,加上报告期内已结转收入的7.47 亿元,合计已达2010 年预计收入(17亿元)的182%,公司未来业绩确定性较强。

继续稳步扩张。公司上半年拿了两块地:西安公司与曲江新区管委会签订土地开发合作协议,落实土地面积32.13 万平米;上海公司在苏州平江拿地,新增建筑面积10 万平米。公司表示下半年将抓住土地市场价格调整的有利时机,完成天津、深圳区域的布局。

暂时还不存在资金压力。剔除预收款项之后的资产负债率为42.4%、较年初下降1.4 个百分点,长期财务结构较为稳健。公司6 月底账面现金9.16 亿元、较年初下降43%;短期借款+一年内到期非流动负债为6.10 亿元、较年初下降32%,公司短期偿债压力较小。上半年经营性现金净流入为-10.93 亿元(主要是拿地和开发规模较大所致)、去年同期为5.35 亿元。

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