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天地源(600665):借助大股东的支持,实现房地产业务飞跃

发布时间:2007-04-17    研究机构:银河证券

  公司目前项目和土地储备约250 万平米,足够公司今后5 年的发展。控股股东实际上是高新区管委会,公司是控股股东旗下的唯一一家上市公司,控股股东对公司的房地产开发给予了大力支持,控股股东可能会将公司作为整合其旗下的房地产资源的平台,以充分利用资本市场。

  公司现有项目储备优质,尤其是2006 年底在高新区取得的"丈八苗圃"和"木塔寺苗圃"升值潜力巨大。其中的丈八苗圃项目用于进行创意产业园的建设和开发,公司有可能借此机会介入创意产业,培养新的利润增长点。

  根据公司目前在建项目的开发进度及销售进度,我们预计公司2006 年房地产收入约6.3 亿元,2007 年起房地产业务收入将大幅增长,预计2007 年将能实现房地产销售收入14 亿元,增幅达100%以上。公司丰富的土地储备将能保证公司房地产收入未来几年的持续发展。

  我们预测公司2006 年和2007 年净利润将分别达到0.725 亿元和1.95 亿元,每股收益为0.1 元和0.27 元。按照2007 的每股收益,给予30 倍的市盈率,公司股价应在8.1 元。鉴于公司存在对其控股股东旗下房地产资源整合的可能,以及创意产业等新利润增长点的机会,我们认为公司的市场价格可享有20%-30%的溢价,市场目标价应在9.72-10.53元。给予公司“推荐”评级。

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