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天地源(600665):西部龙头,07 年将跳跃式增长

发布时间:2007-06-07    研究机构:国信证券

  元之间,相对于目前股价有65%--80%的溢价目前重点地产股07 PE 普遍都在25--35 倍之间,考虑公司的成长性、品牌及集团存在整体上市的预期,以08年动态PE 的28 倍—30 倍进行估值是可以接受的,则对应价格在13.10 元—14.10 元之间,相对于目前股价溢价65%--80%,我们给予公司股票“推荐”的投资评级。

  07 年是公司高成长的起点,未来3 年公司仍将保持较高速度增长2003 年公司重组后,完全转型为房地产开发,但由于项目开发进展较慢及销售结算安排的原因,前几年公司业绩一直平平。目前公司在建项目5 个,分别是西安枫林绿洲、西安曲江华府、西安西部电子信息大厦、深圳盛唐大厦和苏州天地源(600665)·橄榄湾,可售建筑面积约71 万平米,该等项目预计在未来3 年共产生约10 亿元的净利润,此外公司还有4 个储备项目将陆续开工,合计建筑面积131 万平米,所以,在不考虑新增项目的情况,公司未来几年销售业绩将保持较快速度增长,预计未来3 年净利润年复合增长率在120%左右。

  公司目前项目储备能满足公司5 年以上快速发展需要公司目前在西安、深圳、苏州有9 个项目,约共220 多平米建筑面积,可以满足公司5 年以上快速发展需要。2007-2008年收入主要靠枫林绿洲、西安曲江华府、苏州天地源·橄榄湾和西部电子信息大厦的销售,2009 年则主要依靠深圳盛唐大厦的销售,该等项目预计盈利超过10 亿元,折合每股盈利在1.4 元左右,完全能保证公司未来3 年快速发展需要(见表1 公司现有项目情况一览表)。

  公司的“前身今世”2003 年西安高新区下属之一的天地源房地产公司借壳当时的沪昌特钢(600665),将公司名称由"上海沪昌特钢股份有限公司"变更为"天地源股份有限公司",自2003 年11 月4 日起,公司证券简称由"沪昌特钢"变更为"天地源",公司原股票代码不变。

申请时请注明股票名称